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原标题:美国Aiden Research发布:污水对瑞幸的做空通知 不走立 2月6日,美国自力钻研机构Aiden Research发布文章,针对做空瑞幸股价一事辩驳污水,称其做空通知不走立,提出投资者不消
  • 美国Aiden Research发布:污水对瑞幸的做空通知 不走立

    发布时间:2020-02-11   分类:国内游

    原标题:美国Aiden Research发布:污水对瑞幸的做空通知 不走立

    2月6日,美国自力钻研机构Aiden Research发布文章,针对做空瑞幸股价一事辩驳污水,称其做空通知不走立,提出投资者不消感到恐慌,可期待瑞幸第四季度财报后再做判定。Aiden Research是美国自力调研机构,致力于对美股上市中国公司及中国市场的钻研。

    全文如下:

    污水针对瑞幸咖啡转载发布了一份匿名的做空通知,导致该股大量被抛售。

    吾们发现通知中的分析不足够。 调查样本能够有过错,关键论点异国得到很好的声援。

    该通知不及用作做空Luckin Coffee的撑持,投资者答该等到第四季度的业绩效果出来才能做出进一步的判定。

    投资武断

    吾们认为污水关于Luckin Coffee(NASDAQ:LK)的做空通知异国足够的按照。 通知可信度和其中的分析令人疑心。投资者不要为通知感到惊慌,能够等到第四季度的业绩效果,现在的抛售能够是一个很好的买入点。

    污水:做空瑞幸

    1月31日,污水吐露其做空瑞幸咖啡。这一做空的论断导致该公司股票遭到抛售。添上近来在中国爆发的冠状病毒疫情,LK的股价与其近期高点50美元相比已下跌了近40%:

    伸开全文

    污水的通知长达89页。 经历浏览该通知,吾们认为通知要指出的关键新闻包括以下两点:

    为了实现所谓的门店层面盈余,LK经历将经营折本迁移到广告支出开支来夸大每家门店出售的商品数目并篡改财报。

    公司的商业模式不走赓续,最后将战败。另外,公司管理层在资本市场上声誉欠安,已经最先经历抵押股票套现。

    此前,吾们一向对LK的添长模式抱有疑心,并对LK的永远盈余能力外示忧郁闷。 总的来说,吾们对公司的异日照样持中立态度,但在这边吾们想更众地谈谈污水的做空通知,由于吾们发现很众题目点使它的可信度不高。

    关于通知的题目点

    #1:关于调查样本

    更不消说这个通知现在来自某个匿名来源的原形了,它最先就能够是出自某想要经历做空牟利的交易者之手。 在通知中,挑到了动用上千调查员共录制数万幼时的门店经营视频记录:

    这一人数这样大以致于人们自然其调查效果是可信的。但是对于这些样本仍有疑问。视频记录涵盖620个商店的981个做事日。能够转化为以下原形:对于每个商店,跟踪平均仅进走1.5天。吾们认为该样本在地理方面隐瞒得很好(它代外了一切人口的25%),但是每家商店1.5天听首来不及以得出郑重的结论,吾们如何确保特定日期(或两天)内的消耗者走为异国样本过错?

    同样,该通知引用了10000个客户的25000众个收据行为证据,国内游外明每笔订单的平均出售价格远矮于该公司所通知的价格。 同样,由于吾们不清新这些收据是如何搜集的,所以吾们无法确定此样本中是否存在任何过错。 想要共享收据的人能够是消耗量相对较少的人吗?

    尽管该通知好似竖立在“大量”数据点的基础上,但不及保证样本是否十足“无偏”。

    #2:财务数字不会撒谎

    该通知花了很众页来试图表明Luckin Coffee在其收好中的订单数和净售价上作弊。这些分析的现在标是表明该公司异国实现所谓的“门店层面”盈余。按照通知,LK已从广告费用中迁移了约3.4亿人民币至买卖收好:

    但是题目是,倘若吾们查望调整后非美国会计准则财务数据,不论其在什么费用/折本条现在做手脚,LK的总体收好率都在不息挑高:

    Source: Q3 Earnings Slides

    最后投资者憧憬的是集体盈余而不是“门店层面”的盈余。 吾们不是“门店层面”盈余的忠厚粉丝,但是过众地关注这一点会使做空通知的结论不那么可信。

    关于商业模型

    通知还质疑瑞幸咖啡的商业模式,吾们认为这答该是这篇通知的重点。然而,通知中挑出的证据并异国有余的说服力。通知的中央论点是,与西方国家相比,中国人对咖啡的需求较矮,由于他们95%的咖啡因摄入来自茶饮。这并不及很好地声援中国人不喝咖啡这个不悦目点。原形上,中国人一向倚赖茶来获得咖啡因的因为是异国方便的手段来获取咖啡。中国的年轻一代更倾向于咖啡而不是茶,这也注释了为什么星巴克(SBUX)在中国下了重大赌注,为什么瑞幸咖啡能在这么短的时间内开了这么众店。

    瑞幸咖啡面临的真实挑衅是,当补贴缩短时,它能否不息保持添长。吾们在之前的文章中挑到了这一点,吾们认为这是瑞幸的关键痛点。污水的通知并异国从这方面抨击瑞幸,在吾们望来是一个很大的失误。

    结论

    总的来说,吾们认为Muddy Waters的通知不足可信。考虑到瑞幸高达70%的做空比率(即现在卖空股数/平均每天成交量),吾们能够意料做空投资者将承受重大的压力,并且他们期待望到价格进一步下跌:

    Source: ShortSqueeze.com

    巧相符的是,该通知是在中国冠状病毒爆发的时候发布的,这在短期内也增补了瑞幸业务的负面氛围。但总的来说,吾们不认为这篇通知是切确的。投资者不必要对这份通知感到恐慌,能够等到第四季度的业绩公布后再采取进一步碾儿动。